本文摘要：1.宏观股指观点：中信日限或抄底市场关注今日PIM数据公告，受到周末即将通过的新证券法影响，注册制全面实施，新三板改革提高主券商盈利预期的推动。昨日沪深股市早盘惯性下跌后，在券商板块的创造下强势下跌。 目前，市场已经转向年报披露阶段。虽然很多上市公司已经计提了较大的资产减值准备，但预计近300家上市公司的年报在1月初之前对股指的负面影响较低。当晚社保基金管理层回应：养老基金委托投资规模突破1万亿元，股权资产配置比例提高。

1.宏观股指观点：中信日限或抄底市场关注今日PIM数据公告，受到周末即将通过的新证券法影响，注册制全面实施，新三板改革提高主券商盈利预期的推动。昨日沪深股市早盘惯性下跌后，在券商板块的创造下强势下跌。

目前，市场已经转向年报披露阶段。虽然很多上市公司已经计提了较大的资产减值准备，但预计近300家上市公司的年报在1月初之前对股指的负面影响较低。当晚社保基金管理层回应：养老基金委托投资规模突破1万亿元，股权资产配置比例提高。上述中长期受影响的市场基金，将提升未来金融和消费表现相对一定的权重股估值水平。

整体来看，市场在早盘消化了昨天晚上欧美市场的调整。经过昨天的短期获利回吐和12月的疲弱PMI数据，盘中仍有一些上行势头的可能性较小。

更关键的是要关注券商板块的可持续性，周期性板块的轮换相对较低，沪深股市的成交量能否保持在5500亿以上。投资策略：每天早上调整好每一个时段，当天多处理一些思路供参考！2.贵金属观点：美元创五个多月新高，黄金强势稳定在1515。昨天美元走跌，美元指数创出7月3日以来新高，至96.60。

投资者关注风险较高的资产，以及春节假期前的市场。流动性减少、动能抛售和平衡的投资者群体给其美元指数带来压力；由于美元下跌和基金持有黄金ETF，黄金自10月25日以来触及每盎司1516.19美元的高点。国内方面，AU2002合约窄幅高位波动，隔夜高位波动，低位收盘。

策略方面，目前COMEX黄金价格区间波动，后市支撑较低为1505美元/盎司。建议周一做多做低，破停损离场。

国内在AU2002以下支撑后为340.5元/克。建议周一做多做低，破位后止损。3.黑色钢制品观点：宏观情绪悲观，成品略红，近期供应到底。

螺纹输出上升较晚，冷卷输出略有下降；市场需求结束，交易价格季节性上涨，钢材市场需求整体上涨。线程累官库加快，冷轧百分比累官库。

螺纹与热卷的基础差正在缩小；线现货价格大幅降低，盘面波动调整；在热线圈期间，共振变得更强。短期行情后有望波动。铁矿石观点：下游冬季储存和补充，即使是钢铁的强烈声音，澳大利亚，巴西，出货量下降，抵达减少；市场需求结束，港口疏浚量增加，钢厂开工率保持不变。

基础差异保持中立。预计短期内操作会有波动。

注意钢厂的冬季储存过程，以及北方港口和道路交通不受危险天气影响的情况。炼焦煤和焦炭的角度：进行冬季储补，双焦小声波的焦炭供应到底，暖企整体开工，然后大仓位；市场需求结束，大部分钢厂补充仓库；库存方面，目前钢厂焦炭库存下降，有市场补货需求，暖企库存减少。品种短期内有望小有动静，需要关注下游钢材市场的价格走势和我国北方危险天气的重现。

就炼焦煤而言，供应端受到严重污染天气警报和有限雨雪气候变化的影响 4.有色金属观点：盘面消化了受影响的预期。铜价公布后，有消息称隔夜铜价报49290元/吨，跌幅0.30%。近日，在中美贸易协议进展和CSPT团队牵头减产的消息中，铜价升至高点。

但是关于减产没有分歧，没有必要再进一步讨论减产时间和产量减半的问题。盘面已经消化了之前受影响的预期，铜价消息也在最近两天传来。短期铅供应压力预计不会进一步扩大，铅价大多被动跟随。但在铅精炼不足的背景下，修复铅价的空间不会受到限制。

锌随着时间的推移，我们指出，锌的价格处于一个良好的修复窗口，价格进一步下跌时仍有弹性。锌价依然坚挺，运营商建议周一应该越来越低，越来越短。5.2019年化学原油倒数第二个交易日，伊拉克局势导致其纳西里亚油田继续重开，欧美原油期货一度跌至三个月来最低价格。在供应方面，市场正在等待欧佩克在1月份减产，但俄罗斯的态度摇摆不定。

在宏观影响下，中美贸易形势的较好发展仍然偏向于看涨的氛围。虽然油价短期氛围有所改善，短期内伊拉克局势提振油价，但中期减产尚未落地，上方仍有压力。62美元/桶可能构成阻力位，短线操作者会继续放轻松。昨天PTA PX成本下降4美元，ACP谈判结束，成本端趋于稳定。

供应结束，由于PTA供应中多套PTA设备未进行大修，且官方仓库压力一段时间恶化，宜生大华一期225万吨PTA设备被赶下，计划大修15天。年产100万吨的四川PTA装置上周末因故大修，计划大修10天。本周，珠海设备将进行大修。但后期维护结束后，产量不会在新设备投入下进一步降低，对PTA期货价格造成压力。

总的来说，在PTA节前宏观氛围的影响下，大部分人还是继续放轻松。1月份，随着市场需求进一步减弱，价格压力变大，更容易暴涨反弹。

6.对农产品棉花的看法：郑棉的基本面并没有改变，而且之前的下跌也没有支持美国棉花出口的签约，这比预期的要少，今天还在继续分手。美国棉花的烘烤已经完成，郑棉信心下降，但基本面尚未好转，预计上涨趋势无法有效跟随。目前，鲜花现货价格下跌，部分贸易商暂停销售。今天市场继续遭遇冷遇，备货心态明显，交货热情上升。

从销售母公司比例来看，整体现货销售情况并未略有好转，阶段性压力依然存在。下游方面，织造厂开工率消息稍传，库存明显增加，于是主动去库存让正规家庭降价。本周宏观信心有所好转，驱动力过大，国际同步驱动力过短，解禁和下游态势打压上行趋势，整体态势短了很多后迅速反弹。

从基本面来看，受限于年终以及订单不马上提的原因，海压依然存在，但可以短很多，等待做空机会。从技术面来看，重量强势突破，短期看涨势头明显。豆粕观点：节前备货较好，但豆粕涨幅保守。

05年12月30日，节前豆粕库存市场需求旺盛，期货价格保守下跌。一般来说，在上游的主要生产国，美国大豆集中在市场上，中国方面有o 玉米观点：卖粮时间延长，心情破碎。

当前价格面临压力。随着春运前卖粮时间的延长，前期现货价格有所好转，农民不愿意卖的心理被打破，销量下降，北港收港能力下降，但下游贸易商仍担心之前的供应压力。

订货谨慎，只有符合生产的一定居多，囤货意愿不强。昨日，到达东北地区的车辆数量大幅下降，不少企业提高了收购价格；随着广东港船期的到来，库存逐渐改善，前期供应紧张的情况有所缓解，但交货速度困难，现货价格稳定。

总体而言，下游深加工企业要根据生产情况调整M&A项目进度，囤货意愿不强。农民根据价格波动调整项目进度，不构成以粮食销售为主的趋势，短期内底部波动仍占多数。策略：短线交易者可以在C2005合约中尝试做空，长线交易者可以放轻松。

鸡蛋观点：鸡蛋价格相互波动。最近几个月01日涨停不受现货周末两天倒计时影响。

周一盘后涨，近几个月合约大幅暴跌。01合约涨停较晚，05主合约涨停较低。

经过周末的持续下滑，周一生产区情绪出现分化和波动。可行性指出是低价位的修复，是否能持续扩大和持续改善的范围，还需要关注；同时，即使现货节前市场前景嘈杂，预计盘面驱动力有限，建议在策略上继续从容，周一后市场需求大多偏低。套利：建议放轻松。

猪的观点：各地生猪价格稳步上涨，市场保持高位波动。12月30日，境外三元猪均价33.66元/公斤。

周一大盘从跌势结束开始小幅下跌，北方生猪价格以红色为主。从区域来看，东北农民在大力销售，供应量低，企业销量长期偏低；华北农民大力销售，供应量低，企业销量和购买量长期偏低；华东农民正在大力营销，供应量低，企业销量长，长期采购量低；华南农民长期外出，供应量低，进货量和销量长期偏低；中部农民压力大，供应量低，企业销量和购买量长期偏低；西南农民压力大，货源长，企业销量和购买量长期偏低。

屠宰企业收购价格小幅暴跌：辽宁兴源食品120斤人民币价格31-31.2元/斤；河北迁西河127斤以外三元价格32元/斤；山东潍坊120kg金锣售价32.6元/kg。水产养殖企业价格有涨有跌：河南正邦125斤以外三元价格33.6元/斤；湖南汉世威150斤国外三元价34.6元/斤；江苏文135斤价格34.4元/斤。总体来看，市场保持了较高且稳定的波动，南北收猪量下降，北方本地屠宰企业的订货可玩性下降，本地生猪价格大幅下跌。

短期生猪价格波动有望走强。油脂观点：外板让内板集体变强，高风险降低。运营商棕榈油观点：根据三大航运机构的数据，12月1日至25日，马棕榈油出口环比增长8%-10%，出口降幅较12月中旬收窄。由于预计生物柴油的市场需求在减产季节会减少，棕榈油在周一继续下跌。

11月，国内棕榈油进口再创新高 根据港口到港船只的预期，12月大豆进口量逐月下降，中国承诺减少美国大豆进口，缓冲了国内大豆库存上升的压力。上周油厂开工率继续小幅提升，提油量居高不下。昨日，现货交易价格大幅上涨。但由于棕榈油上涨，整个石油市场情绪悲观，大豆棕价差跌破历史低位，改变豆油库存在低位时涨时跌，支撑低豆油价格，短期豆油高位波动强烈。

对菜籽油的看法：10月份，油菜籽进口量环比下降，但与同期相比大幅上升。油菜籽提取量减少，菜籽油库存后期增加，所以市场供应紧张。但由于现货价格高的限制，现货交易价格仍然偏暖，短期内处于高位波动。

策略：一边倒的人谨慎，别人冷静。仲裁员可以使豆类和褐色的扩散宽度达到05，参考400-450。7.周一，商品期权中的铜期权总数为46，408手，较上月减少20，232手，总持仓量为63，900手，较上月增加314手。

铜期权交易活动保持较高水平。总成交量PCR上升至0.49，总持仓PCR持平于0.74，市场情绪悲观。铜期权显示波动母比率在高位波动，CU2002显示波动母比率为14.44%，CU2003和CU2004合约系列的隐藏波比率有所增加，持有人牛市差价组在期权组政策后；趋势策略方面，盘面已经消化了前期受影响的预期，铜价消息也是前两天传来的。

早期看涨期权持有人持谨慎态度，关注铜价的趋势变化。铁矿石期权铁矿石期权交易价格昨日下跌，总成交27904手，较上月上涨44%，总持仓179036手，较上月下跌2%。M2005系列期权共卖出19498手，环比增长47%，总持仓132082手，环比下降1%。

最近位置的聚合酶链反应值为0.53。成交量后看涨和看跌的看涨价格分别为650和560，仓位后的看涨价格分别为650和560。

铁矿石主公司短期历史波动亲和力略有下降，近期第10天HV值为18.6%。05，对应的系列期权显示波动母比略有上升，近期值为23.52%。

澳大利亚和巴基斯坦的出货量以及外国煤矿的出货量均有所下降。港口疏浚量增加，钢厂高炉作业率保持稳定，港口库存增加。

基差处于中性水平，目标波动。隐藏波低，大多买看跌期权，短期利润及时出来。豆粕期权豆粕期权交易价格昨日下跌，总成交135，984手，较上月上涨10%，总持仓855，172手，较上月下跌1%。

M2005系列期权总成交量109，716手，环比增长3%，总持仓588，840手，环比下降1%。最近位置的聚合酶链反应值为0.82。成交量后看涨和看跌的看涨价格分别为3100和2650，仓位后的看涨价格分别为3150和2700。豆粕经过短期历史波动后上涨，最近第10天的HV为7.97%。

05，对应的系列期权显示波动母比略有上升，近期值为13.79%。美国大豆集中在市场上，而中国已经订购了。巴西大豆预计产量高，而阿根廷大豆可能经常减产，库存情况恶化。

猪饲料市场需求全面恢复，节前放养会增加饲料市场需求，标的波动性较强。隐藏波中性，尽量买看涨期权。

白糖选项印度马哈拉施特拉邦的糖厂希望在2019/20作物季节生产。由于以前自然灾害的影响 05合约表明，波动的母比目前处于均值位置，春运前糖的下单放缓，目前有可能买入看涨期权。

目前棉花期权新现货价格已经下跌，部分交易员已暂停销售。今天市场继续遇冷，囤货心态明显，囤货热情高涨。从销售母公司比例来看，整体现货销售情况并未略有好转，阶段性压力依然存在。

下游方面，织造厂开工率消息稍传，库存明显增加，于是主动去库存让正规家庭降价。本周宏观信心有所好转，驱动力过大，国际同步驱动力过短，解禁和下游态势打压上行趋势，整体态势短了很多后迅速反弹。

从基本面来看，受限于年终以及订单不马上提的原因，海压依然存在，但可以短很多，等待做空机会。CF005交易量的PCR值为0.45，开仓部位的PCR比值为0.66。

市场情绪略显悲观。CF2005期权的均值期权在13800和60天的历史波动率母比率为18.59%，在20天的历史波动率为11.97%。

CF2005期权合约显示波动母公司比率为16.75%。CF2009期权合约显示波动母公司比率为14.95%。目前趋势策略没有很好的入市机会，说明波动的母公司比率和历史波动的母公司比率之间没有溢价空间，郑棉的上行动量严重不足，可以做空波动的母公司比率。

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